操纵市场认定标准|法律适用与司法解释解读
本文旨在系统阐述“操纵市场”这一概念在法律领域的定义、表现形式及其认定标准，结合最新的司法解释和案例分析，深入探讨当前中国资本市场中操纵市场的法律规制及其实践中的问题与对策。文章将从操纵市场的基本理论出发，梳理相关法律法规框架，重点分析操纵市场犯罪的构成要件及认定难点，并结合“两高”最新司法解释进行解读。
操纵市场的基本概念与法律界定
操纵市场，也称为市场操纵或股价操纵，是指行为人通过利用资金优势、信息优势或者操控交易机制等手段，影响证券价格或交易量，制造虚假的市场供求关系，误导其他投资者决策的行为。这种行为严重破坏了资本市场的正常秩序，损害了广大投资者的利益，是我国《刑法》重点打击的对象。
根据《中华人民共和国刑法》第182条的规定，操纵证券、期货市场罪是指“单独或者与他人合谋，通过集中资金优势、信息优势或者其他手段，操纵证券发行、交易价格或者量，情节严重的行为”。这一规定为司法实践中认定操纵市场提供了基本的法律依据。
操纵市场认定标准|法律适用与司法解释解读 图1
在司法实践中，操纵市场的行为方式多种多样，包括常见的连续交易操纵、约定交易操纵、洗售交易（即“对倒”）等。这些行为的本质特征在于行为人并非基于真实的投资目的，而是通过人为制造市场波动来谋取不正当利益。
操纵市场的认定标准
（一）构成要件分析
根据刑法规定和相关司法解释，操纵证券、期货市场罪的成立需要满足以下构成要件：
1. 主体要件：一般为年满16周岁具有刑事责任能力的自然人或单位。实践中操纵市场犯罪往往呈现组织化、专业化特征，行为人经常以公司名义实施。
2. 主观方面：必须出于故意，即明知自己的行为会扰乱市场秩序，并希望或者放任这种结果的发生。
3. 客观方面：具体表现为《刑法》第182条所列举的几种操纵手段，以及“其他方法”——这一兜底性条款为司法解释提供了空间。最新“两高”司法解释明确了六种典型的操纵行为。
（二）最新司法解释要点
2023年，“”和“最高人民检察院”联合发布《关于办理操纵证券、期货市场刑事案件适用法律若干问题的解释》，对操纵市场的认定标准进行了重要调整和完善。以下是主要看点：
1. 持股比例门槛降低：将连续交易操纵罪的立案追诉标准从原来的30%降到10%，扩大打击范围。
2. 交易集中度要求变化：将“连续二十个交易日”改为“连续十个交易日”，并降低了累计成交量占比标准（由30%调整为20%）。
3. 新增认定依据：引入了“情节严重”的量化标准，明确了违法所得数额、投资者损失额等作为量刑的重要考量因素。
操纵市场认定标准|法律适用与司法解释解读 图2
（三）常见操纵行为类型
1. 拉抬股价（Stonish）：通过大量买入或散布利好消息，短时间内推高股票价格。
2. 高位震荡出货：在股价达到一定高度后制造虚假的交易量，诱导散户跟风买入，随后抛售获利。
3. 对敲交易：行为人利用多个账户相互买卖同一证券品种，虚构交易量。
4. 散布虚假信息：通过发布不实利好或利空消息影响投资者情绪。
司法实践中操纵市场犯罪的认定难点
（一）“其他方法”的界定
刑法第182条的兜底性条款为司法实践提供了灵活性，但也带来了适用上的不确定性。如何判断某种行为是否属于“其他手段”，需要结合案件具体情况综合考量。
（二）交易行为的正常与否判定
在某些情况下，正当的投资策略与操纵市场行为容易混淆。合法的短线交易或套利行为与恶意操控价格的行为之间存在边界模糊问题。
（三）电子化交易背景下的新型操纵手段
随着高频交易、算法交易等技术的普及，出现了利用算法干预市场价格的新形式操纵行为。这类行为往往具有隐蔽性，增加了司法认定难度。
最新司法解释的具体适用
（一）典型案例分析
2023年某操纵市场案中，犯罪团伙通过设立多个空壳公司账户，集中资金优势连续买入某股票，借助自媒体平台发布利好消息，诱导散户跟风。最终法院依据最新司法解释，认定其构成操纵证券市场罪，并判处有期徒刑。
（二）法律适用要点
1. 违法所得数额：明确以实际获利或避免损失的金额作为重要量刑情节。
2. 投资者损失计算：首次将投资者因操纵行为遭受的实际损失纳入考虑范围。
3. 单位犯罪处理：对操纵市场犯罪中的单位直接负责人员和其他责任人员分别追究刑事责任。
与建议
（一）完善法律体系
建议进一步细化操纵市场罪的构成要件，明确新型操纵手段的认定标准，并加强对跨境操纵行为的规制。
（二）加强监管协作
证券期货监管部门应当与司法机关建立更加紧密的合作机制，推动信息共享和线索移送，提高案件查处效率。
（三）提升投资者保护水平
通过完善民事赔偿制度和集体诉讼机制，切实维护中小投资者的合法权益，减少操纵市场行为对市场的冲击。
操纵市场犯罪是一项复杂的系统性工程，在法律适用过程中需要兼顾打击力度与法律效果。通过对现有法律法规和司法解释的深入解读，可以为司法实践提供更加明确的指导依据。也需要社会各界共同努力，构建一个公平、透明、有序的资本市场环境。
（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）