资产管理合同高水位法的法律适用与实务分析

“高水位法”

在各类金融投资领域中，“高水位法”（High Water Mark）是一种常见的收费机制，尤其在对冲基金和私募股权等领域被广泛应用。简单来说，这种收费模式是管理人仅在其所管理的资产超过历史最高值时才提取相应的绩效费用。这一机制旨在确保管理人的收益与投资人的收益紧密挂钩，避免因市场波动导致管理人频繁获得不当收益。

从法律角度来看，“高水位法”作为资产管理合同中的一个重要条款，其设定和执行必须要符合《中华人民共和国合同法》、《中华人民共和国信托法》等相关法律法规的规定。尤其是在当前资管行业逐渐规范的背景下，如何在合同中合理设置“高水位法”以实现双方权益的最大化，显得尤为重要。

“高水位法”的法律框架

资产管理合同高水位法的法律适用与实务分析 图1

1. 定义与适用范围

在资产管理合同中，“高水位法”通常指的是绩效费用的收取标准。只有当资管产品的净资产规模（High Water Mark）达到或超过历史最高水平时，管理人才有权提取相应的绩效费用。这一机制可以通过以下两种方式予以落实：

- 一次性计算：仅就超过部分提取一次性的绩效费；

- 分段计算：在超过高水位法的部分，按照一定比例逐步收取。

2. 合同条款的设立要求

为了确保“高水位法”的合法性和可操作性，合同条款必须满足以下几个条件：

- 明确性原则：合同中应当对“High Water Mark”的具体计算标准、时间点及调整机制作出明确规定。

- 公平性原则：管理人和投资者的利益要在合同条款中达成平衡。特别是在市场出现大幅波动时，要避免因高水位法的设置而导致明显的利益失衡。

- 可执行性原则：合同中的具体条款应当便于后续的实际操作和争议解决。

3. 与相关法律法规的协调

在设立“高水位法”时，需要特别注意其与《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》等相关规定的协调一致。特别是在私募基金领域，管理人必须确保自身的收费机制不会损害基金份额持有人的利益。

“高水位法”的实务操作

资产管理合同高水位法的法律适用与实务分析 图2

1. 计算基准的选择

在实际操作中，“高水位”通常以资管产品的净资产规模为计算基准。需要注意的是，在选择具体计算指标时应当考虑以下几个方面：

- 数据的可获得性：选取容易获取且具有代表性的指标；

- 市场的波动情况：考虑到不同资产类别和投资策略对市场波动的敏感度；

- 合同双方的合意：确保双方在条款设计阶段达成一致。

2. 合同中的常见争议点

尽管“高水位法”在实务中被广泛应用，但其潜在的法律风险也不容忽视。以下是一些常见的争议点：

- 计算依据的准确性：若合同对“高水位”的定义出现歧义，可能引发纠纷。

- 费用提取的时间点：绩效费何时提取是容易产生争议的关键点。

- 条款的变更与终止：在管理计划变更或提前终止时，“高水位法”如何处理。

3. 风险控制建议

为降低法律风险，合同双方应当采取以下措施：

- 在签订合对“高水位法”的具体执行细节进行详细约定；

- 定期审视和调整合同条款，确保其符合最新的监管要求；

- 建立完善的争议解决机制。

随着资管行业的不断发展，“高水位法”作为一种重要的收费机制，在资产管理合同中的应用也日益广泛。这一机制的法律适用和实务操作都存在一定的复杂性。为了避免潜在的法律风险，管理人和投资者在签订相关合必须严格遵守法律法规，并充分考虑市场环境及自身利益。

随着监管政策的进一步完善，“高水位法”的运用必然会更加规范。这不仅有利于保护投资者权益，也将促进整个资管行业的健康发展。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）