北京中鼎经纬实业发展有限公司美国存托股份：中资企业境外上市的法律主体选择

在全球经济一体化不断深化的今天，中国企业积极参与国际资本市场，寻求多样化的融资渠道和国际化发展。其中之一的重要是通过在美国市场发行美国存托股份（American Depositary Shares, 简称“ADS”）实现间接上市。这种融资不仅为中资企业提供了进入全球资本市场的途径，也对企业如何选择适合的法律主体提出了新的要求。深入探讨美国存托股份的概念、运作机制及其与信托公司设立主体之间的关系，为企业在国际资本市场中的合规发展提供有益参考。

美国存托股份的基本概念

美国存托股份（ADS）是一种由境外公司发行，并在美国市场进行交易的股票形式。对于无法直接在美国注册或上市的外国企业而言， ADS 提供了一种间接进入美国资本市场的途径。其基本运作流程包括：1）境内公司将普通股托管于海外托管银行；2）托管银行向美国的存托银行发行对应的存托凭证（Depositary Receipts, DR）；3）存托银行在美国资本市场发行ADS，并允许投资者通过 ADS 间接持有境外公司的股权。

美国存托股份：中资企业境外上市的法律主体选择 图1

与之相关的另一个概念是“美国存托凭证”（ADR），两者虽均为帮助外国企业在美融资的重要工具，但存在区别。具体而言：ADR 是一种由多家金融机构联合发行的存托凭证，通常代表多只股票；而 ADS 则专指单个公司在美国市场发行的股票，其面值和兑换比率均按照上市公司的要求制定。

企业在美上市的选择及其法律主体

越来越多的企业选择通过ADS 实现美国市场的间接上市。这一趋势的背后，既有企业寻求国际化发展的战略考量，也与 ADS 的灵活性和便利性有关。

从企业自身角度来看，选择 ADS 上市有几大优势： ADS 不要求公司变更其注册地或调整公司章程，这为企业保持原有法律主体的稳定性提供了充分空间； ADS 采用“托管制”，企业在美上市期间仍可维持对境内资产的控制权，这对那些希望通过资本市场优化资产配置的企业尤为重要。

在上述过程中，企业需特别注意以下几个关键节点：第美元结算和外汇管制问题。 ADS 的交易虽然通过美元完成，但企业需要严格遵守的外汇管理规定；第公司治理结构。 按照美国市场规则，发行ADS 的公司通常会引入独立董事制度、建立完善的内部控制体系等。

作为信托公司的设立主体： ADS 的适用性分析

在企业的海外上市架构中，“信托公司”是一个具有特殊意义的法律主体。特别是在以 ADS 实现实业公司间接上市的过程中，企业可以通过设立信托公司实现资产隔离和风险控制。

具体而言：境内实业公司在计划赴美上市时，通常会在境外注册一家特殊目的载体（SPV）——该载体多为离岸公司或开曼群岛等国际金融中心的注册公司。而在些情况下，选择注册一家信托公司作为 SPV 的部分， 亦是常见的架构安排之一。

这种设计具有多项法律优势：信托公司在资产保护方面具备天然优势；通过 ADS 结构实现实业公司与信托公司的权益关联， 可以在一定程度上降低直接境外上市面临的政策风险和合规成本。

中美监管环境下的法律合规挑战

作为连接境内实体与国际资本市场的桥梁， ADS 发行过程中的法律合规问题不容忽视。中资企业需特别关注以下几方面：

美国证交会（SEC） 对 ADS 的发行有着严格的监管要求。 按照《证券法》相关规定， ADS 发行必须经过 SEC 严格的注册程序，并提供充分的信息披露材料。

中美两国在会计准则、法律制度方面存在较大差异， 这使得中资企业在选择信托公司作为设立主体时面临显著的适应性挑战。

反腐合规和国际制裁问题是近年来国际市场加大监管力度的重要领域。 企业需特别关注如何确保其 ADS 发行活动符合美国《反海外法》等法律要求。

美国存托股份：中资企业境外上市的法律主体选择 图2

未来发展趋势

随着中国资本市场的持续开放， 中资企业在境外上市方面有着更为多元的选择。 ADS 作为其中一种重要的融资方式， 还将继续发挥其独特的作用。

从长期趋势来看，中美资本市场间的协调与将逐步深化。这不仅体现在监管层面的沟通与互信加强， 更反映在更多中国企业通过诸如 ADS 等创新工具实现可持续发展上。

美国存托股份为中资企业打开了进军国际资本市场的另一扇门。 作为选择 ADS 上市过程中的法律主体， 信托公司的功能定位和结构设计具有特殊的重要意义。 在实践中， 企业需综合考虑法律法规、 市场环境等多方面因素，并在专业人士的指导下制定合适的上市策略。 只有这样， 才能确保企业的国际资本市场之旅既合规又高效。

盼望能够为相关企业提供有益参考， 并为中国企业在更高层次上参与国际提供智力支持。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）